empty
20.04.2023 15:37
Снижение цен на Тесла не спасло компанию от падения прибыли

Мы получили подешевевшие электромобили, а Тесла получила убытки. Согласно отчету за первый квартал, операционная маржа Tesla сократилась до 11,4%. Это примерно двухлетний минимум.

Основной причиной стала политика, в соответствии с которой компания удешевила свои электромобили в январе и марте соответственно.

Интересно, что, несмотря на отсутствие позитивных результатов от снижения цен, Маск уже провел еще несколько раундов снижения цен в этом месяце – после окончания квартала. Более того, еще одно снижение цен на электромобили Tesla Inc. состоялось ровно перед вечерними результатами в среду, при этом базовая модель 3 опустилась чуть ниже критического уровня в 40 000 долларов.

Сочетание снижения цен и сомнительных показателей продаж в этом году привело к тому, что оживленные дебаты о мощном электромобиле Илона Маска были сосредоточены на одном вопросе: какова будет валовая прибыль от автомобилей?

Предвидя интерес инвесторов и трейдеров, а равно и негативные цифры, Маск убрал показатели валового дохода из отчетов в этом году. Вместо этого скандальный исполнительный директор заявил, что ему удобно зарабатывать меньше денег на каждой проданной машине. Илон Маск также указал, что Tesla Inc. продолжит снижать цены, чтобы стимулировать спрос, даже после того, как уценки в начале этого года нанесли значительный ущерб прибыльности. Вечером в среду перед публикацией отчета Маск вновь затронул эту тему, отметив, что и далее собирается придерживаться намеченного курса. Правда, он все же пересмотрел прогноз по марже автопрома на этот год.

Каков порядок скидок?

Скидки не являются чем-то новым для автомобилей, но они кажутся новыми для автопроизводителя, который долгое время хвастался тем, что ограничивает предложение, а не спрос. Скидки же конкретно для Tesla стали впечатляющими как по масштабу, так и по времени. Например, стартовая цена Model Y снизилась на 29% всего за три месяца.

В итоге аналитикам пришлось самостоятельно докапываться до данных по валовой прибыли. Быстро выяснилось, что валовая прибыль (то есть до того, как из нее вычли все расходы и налоги) при таком уровне цен составит менее 20% (с поправкой на регулятивные кредиты для автомобилей с нулевым выбросом). Падение ниже 20%, падение на 5 пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и огромное падение на 11 пунктов по сравнению с прошлым годом показывает, что снижение цен оставит на теле компании много рваных ран. Если подытожить расчеты, подразумеваемая валовая прибыль упала ниже 9000 долларов на автомобиль, самого низкого уровня за четыре года, а подразумеваемая средняя цена продажи без учета арендованных автомобилей и регулятивных кредитов снизилась примерно на 5000 долларов за автомобиль.

Отнимите отсюда налоги и прочие дополнительные расходы, и что останется акционерам? Фактически ничего.

Но аналитиков беспокоит не только прибыль от продаж.

Несмотря на тотальное снижение цен, поставки выросли всего на 4,5% по сравнению с предыдущим кварталом, а продажи премиальных моделей S и X резко упали.

Хорошая новость в том, что поставки все же выросли почти на 37% в годовом исчислении. Это могло бы вселить надежду, если бы рынки находились на подъеме. Но с перспективой рецессии впереди и вероятными банкротствами в каждом секторе эта цифра не значит ничего. Гораздо показательнее тот же срез за первый квартал.

Однако даже при сравнении динамики продаж этого было бы недостаточно, чтобы соответствовать производству, которое выросло на 44%. Иными словами, в этом году Тесла будет накапливать излишки на складах. С учетом того, как быстро устаревают модели автомобилей, это отнюдь не радужный вариант событий.

Если посмотреть на цифры, теперь Tesla четыре квартала подряд производит больше автомобилей, чем доставляет. При такой динамике мы выйдем на показатель почти 78 000 автомобилей даже без учета рецессии.

Раздутые запасы фактически уже изменили благоприятный цикл преобразования наличности Tesla. В начале 2021 года этот показатель стал отрицательным, а это означало, что Tesla частично финансировалась своими поставщиками. Основная причина заключалась в том, что Tesla стала гораздо более эффективной в минимизации запасов, которые она перевозила.

Но в этом квартале этот показатель вернулся на положительную территорию, спровоцировав снижение темпов оборота капитала и снизив свободный денежный поток до самого низкого уровня почти за три года, всего 441 млн долларов.

Отношение инвесторов к Тесла все хуже

Действия Маска вызвали споры о том, действует ли он с позиции силы или слабости. В то время как Tesla остается лидером продаж электромобилей и находится в редком положении, производя их с прибылью в больших масштабах, ее рост резко замедлился, поскольку стоимость заимствований растет, и все больше автопроизводителей выпускают конкурентоспособные модели с подключаемыми модулями.

Поскольку в течение квартала возникли опасения по поводу валовой прибыли Tesla, одним из контраргументов было то, что ее прибыль настолько высока, что они могут выдержать нагрузку, чтобы защитить рост. Другими словами, прибыльность Tesla давала ей больше свободы действий, чем традиционным автопроизводителям, для ведения старомодной ценовой войны.

Это правда, что автомобильная валовая прибыль Tesla даже сейчас опережает конкурентов. Опять же, эти конкуренты не торгуются с прибылью, близкой к 51-кратной форвардной прибыли по GAAP, как это делает Tesla. Рыночная капитализация компании составляет 570 миллиардов долларов с лишним, несмотря на то что она упала более чем вдвое по сравнению с пиковым значением. Однако в основе этой капитализации – достаточно спорное утверждение, что Tesla может расти феноменальными темпами и одновременно получать лучшую в отрасли прибыль. Так было, пока Тесла была пионером отрасли, но по мере заполнения рынка она теряет свои позиции в автомобилестроении.

Управленцы компании при этом старательно делают хорошую мину при плохой игре, заверяя, что их интересует не прибыль, а такие вещи, как создание базы для появления автономных автопарков. Но инвесторы не готовы жертвовать своими деньгами во имя будущих перспектив, поэтому отток усилился.

Очевидно, что новым раундом скидок, который был проведен накануне публикации отчета, Маск не только сыграл на коротких сделках, временно задрав цену, поскольку рынки посчитали, что новости по прибыли благоприятные, поскольку их ждут новые скидки. Похоже, Маск сотоварищи всерьез нацелен на ремоделирование самой стратегии производства и продаж. Утратив позиции в сегменте премиум авто, они, вероятно, качнулись в противоположную сторону, собираясь производить больше и дешевле.

Киркхорн, например, отметил, что сокращение маржи будет вызывать беспокойство только в том случае, если оно уменьшит способность Tesla реинвестировать в будущие продукты. Частично это подтверждает предположение о смене экономической модели. Но также это заставляет задуматься о том, что теперь Маск желает сосредоточиться на рынке электроаккумуляторов.

Помимо прочего, такая политика заставляет задуматься о том, что Маск пытается заставить других производителей автомобилей потесниться в прибыли. Безусловно, они не могут себе позволить такой шаг, поскольку их маржа ниже, чем у Тесла.

Таким образом, компания по-прежнему опережает других автопроизводителей по рентабельности продаж: в 2022 году General Motors Co. сообщила об операционной марже в размере 6,6%, а Ford Motor Co. — о 4%.

Выручка выросла на 24% до 23,33 млрд долларов в первом квартале, что соответствует средней оценке аналитиков в 23,35 млрд долларов. Прибыль, исключая некоторые статьи, упала до 85 центов на акцию, что чуть меньше консенсус-прогноза в 86 центов, а свободный денежный поток упал до двухлетнего минимума в 441 миллион долларов.

Tesla подтвердила, что ее производство в этом году будет соответствовать предыдущему прогнозу среднего роста на 50% за несколько лет, заявив, что в этом году компания собирается произвести не менее 1,8 миллиона автомобилей.

Производство долгожданного пикапа Tesla Cybertruck должно начаться в конце этого года на заводе в Техасе, а поставка, вероятно, состоится в третьем квартале. Компания также добивается прогресса в разработке своей автомобильной платформы следующего поколения, которая, как ожидается, сможет производиться вдвое дешевле, чем текущие модели.

Акции Tesla преодолели раннее падение в четверг на целых 8,5% и торгуются с понижением на 7,3% до $167,40 по состоянию на 7:56 утра в Нью-Йорке перед началом обычных торгов. Акции выросли на 47% за год по состоянию на закрытие американских торгов в среду.

Читать другие статьи автора, в том числе:

Крупные банки отчитались о хороших прибылях, поддерживая S&P 500
Сезон отчетности обещает падение S&P 500
Apple и другие техногиганты терпят убытки из-за излишков товара на складах
Китайские технологии растут
Управляющие инвестфондами отмечают рост банкротств

Vaxt aralığını seçin
5
min
15
min
30
min
1
soat
4
soatlar
1
kun
1
hafta
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТЬ УЧАСТНИКОМ

Американский доллар остается под давлением. Видеопрогноз на 18 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0945 может привести к росту евро в район 1.0997 и 1.1047; Прорыв 1.0904 может привести к распродажам евро в район 1.0866 и 1.0827

Максим Магдалинин 08:47 2025-03-18 UTC+2

Желание покупать евро и фунт остается. Видеопрогноз на 17 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0906 может привести к росту евро в район 1.0945 и 1.0997; Прорыв 1.0866 может привести к распродажам евро в район 1.0827 и 1.0770

Максим Магдалинин 09:17 2025-03-17 UTC+2

Евро и фунт немного снизились в паре с долларом. Видеопрогноз на 14 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0852 может привести к росту евро в район 1.0897 и 1.0945; Прорыв 1.0810 может привести к распродажам евро в район 1.0770 и 1.0743

Максим Магдалинин 08:42 2025-03-14 UTC+2

Возможно, с ростом евро и фунта покончено. Видеопрогноз на 13 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0928 может привести к росту евро в район 1.0971 и 1.1011; Прорыв 1.0877 может привести к распродажам евро в район 1.0842 и 1.0807

Максим Магдалинин 09:08 2025-03-13 UTC+2

Американский доллар никому не нужен. Видеопрогноз на 12 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0945 может привести к росту евро в район 1.0979 и 1.1011; Прорыв 1.0889 может привести к распродажам евро в район 1.0838 и 1.0807

Максим Магдалинин 09:09 2025-03-12 UTC+2

Борьба за рост продолжается. Видеопрогноз на 11 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0886 может привести к росту евро в район 1.0919 и 1.0952; Прорыв 1.0847 может привести к распродажам евро в район 1.0807 и 1.0770

Максим Магдалинин 09:14 2025-03-11 UTC+2

Американская статистика не помогла доллару. Видеопрогноз на 10 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0869 может привести к росту евро в район 1.0901 и 1.0935; Прорыв 1.0827 может привести к распродажам евро в район 1.0782 и 1.0749

Максим Магдалинин 09:20 2025-03-10 UTC+2

Евро и фунт притормозили с ростом. Видеопрогноз на 7 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0818 может привести к росту евро в район 1.0852 и 1.0885 Прорыв 1.0783 может привести к распродажам евро в район 1.0749 и 1.0715

Максим Магдалинин 09:13 2025-03-07 UTC+2

Американский доллар стремительно падает. Видеопрогноз на 6 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0818 может привести к росту евро в район 1.0855 и 1.0885; Прорыв 1.0783 может привести к распродажам евро в район 1.0749 и 1.0715

Максим Магдалинин 09:01 2025-03-06 UTC+2

Решение Германии спровоцировало новые покупки евро. Видеопрогноз на 5 марта

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.0635 может привести к росту евро в район 1.0665 и 1.0694; Прорыв 1.0600 может привести к распродажам евро в район 1.0567 и 1.0532

Максим Магдалинин 08:59 2025-03-05 UTC+2
Ҳозир телефон орқали гаплаша олмайсизми?
Саволингизни беринг чатда.
Обратный звонок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.