Минулої п'ятниці американську валюту накрила хвиля розпродажів, оскільки трейдери збільшили свої ставки на монетарний розворот ФРС у вересні. На цьому фоні долар впав у всіх напрямках, окрім єни. У парі з "японцем" він, навпаки, продемонстрував різке зростання, яке посилилося ще більше сьогодні вранці. Розбираємось, чому USD/JPY зміцнюється всупереч загальному падінню грінбека і як довго триватиме висхідний тренд мажору.
Долар похитнувся
Головною подією для валютних трейдерів минулого тижня стала публікація даних щодо інфляції у США. Напередодні виходу статистики доларові бики сподівалися на більш гарячий звіт, який вказав би на стійкий ціновий тиск у країні та відсутність необхідності у швидкій зміні поточного грошово-кредитного курсу ФРС.
Проте ознак посилення американської інфляції учасники ринку цього разу не помітили. У квітні індекс цін на особисті споживчі витрати зріс у місячному вирахуванні на 0,3%, а у річному – на 2,7%, що відповідало березневим показникам.
Дані PCE є улюбленим інфляційним індикатором ФРС. Вважається, що вони найкраще відображають загальну картину за ціновою динамікою та перевагами споживачів.
Річ у тім, що індекс PCE Core Price враховує ширший спектр товарів та послуг порівняно з іншими інфляційними показниками, такими як, наприклад, індекс споживчих цін (CPI), та коригується на зміни у споживчих звичках. Саме тому ФРС надає великого значення цим даним при оцінці інфляційних тенденцій та прийнятті рішень щодо грошово-кредитної політики.
Той факт, що ціновий тиск у США, як і раніше, залишається вищим за цільовий показник ФРС у 2%, говорить про необхідність збереження високих відсоткових ставок у найближчій перспективі.
Однак відсутність динаміки у бік зростання є вагомим аргументом для регулятора для того, щоб стати на шлях скорочення трохи пізніше цього року.
Після публікації даних PCE трейдери підвищили ймовірність того, що Центробанк розпочне пом'якшення своєї ДКП на вересневому засіданні до 53%. Для порівняння: до виходу статистики ймовірність такого сценарію оцінювалась у 49%.
Також багато учасників ринку знову почали сумніватися в тому, що Федрезерв ініціює цього року лише один раунд зниження відсоткових ставок. Нині вони прогнозують скорочення на 37 б.п., хоча раніше передбачали пом'якшення на 25 б.п.
Зміцнення голубиних настроїв щодо подальшої політики ФРС призвело до широкомасштабного послаблення долара наприкінці минулого тижня. За підсумками торгів п'ятниці американська валюта знизилася на індексній основі більш ніж на 0,1% до 104,64.
Що ж до місячної динаміки, у травні грінбек продемонстрував перше з грудня минулого року зниження, впавши до кошика валют на 1,6%.
Навіть єна, яка до цього падала щодо долара чотири місяці поспіль, у травні показала несподіване зростання. Це сталося завдяки втручанню японської влади на ринок, яке тепер офіційно підтверджено.
Єні допомогли
Минулої п'ятниці Міністерство фінансів Японії опублікувало довгоочікувані дані щодо інтервенцій, які охоплюють період з 26 квітня по 29 травня. Реліз показав, що в цей проміжок часу Токіо витратив на підтримку курсу JPY приблизно 9,8 трлн єн, або $62 млрд, зі своїх валютних резервів..
Це більше, ніж очікували економісти, і більше порівняно з тим, скільки японська влада витратила на три інтервенції у 2022 році.
– Сума є рекордною. Попередній рекорд щомісячних інтервенцій Японії у розмірі 9,1 трлн єн був встановлений за зовсім інших обставин, коли влада намагалася послабити єну восени 2011 року, – зазначили аналітики Bloomberg.
Рекордні витрати на інтервенції свідчать про прагнення влади дати відсіч спекулянтам, які роблять ставки проти єни на тлі монетарної дивергенції, що зберігається, між Японією і США.
Попри те, що у березні цього року Банк Японії вперше з 2007 року підвищив відсоткові ставки до 0,1%, вони, як і раніше, значно відстають від аналогічного американського показника, верхня межа якого становить 5,5%.
Така велика розбіжність у ДКП двох країн продовжує стимулювати зростання кері угод, коли трейдери запозичують низькодохідну єну, щоб інвестувати в активи з вищою прибутковістю, наприклад, у долари.
Через зростаючий інтерес інвесторів до керрі-угод в кінці квітня пара USD/JPY підскочила до максимального з 1990 року рівня 160,245, що, власне кажучи, і послужило тригером для японського втручання.
– Попри те, що зараз єна, як і раніше, торгується на 34-річних мінімумах щодо долара, останні інтервенції Японії все-таки були ефективними. Без втручання єна ослабла б ще більше до долара, – заявив економіст Dai-Ichi Life Research Institute Хідео Кумано.
Тренд з USD/JPY залишається впевнено бичачим
Минулої п'ятниці японська валюта виявилася єдиною в Групі 10, хто не зміг отримати вигоду від послаблення долара. Наприкінці тижня вона опустилася на 0,24%, до 4-тижневого мінімуму 157,210.
Тиск на єну надали неоднозначні дані щодо інфляції в японській столиці, які показали, що в травні базовий ІСЦ у Токіо прискорився, але зростання цін, яке не враховує вартість палива, сповільнилося. Це посилило невизначеність щодо термінів наступного підвищення ставки у Японії.
Трейдери чудово розуміють, що якщо загальнонаціональна інфляція у Японії знизиться, це, ймовірно, утримає BOJ від підвищення процентних ставок у найближчому майбутньому.
Багато аналітиків упевнені, що збереження величезної різниці у відсоткових ставках між Японією та США продовжить чинити тиск на японську єну в перспективі наступних 3-4 місяців.
– Доки не з'являться більш чіткі ознаки того, що ставки в США почнуть знижуватися, або поки Банк Японії не почне агресивніше підвищувати вартість запозичень або скорочувати покупки облігацій, малоймовірно, що ситуація по єні зміниться на краще, – поділилися думкою економісти. Bloomberg.
Їхній колега з UBS Василь Серебряков також оптимістично налаштований щодо пари USD/JPY. Він упевнений, що трейдери продовжать активно купувати мажор на спадах долара, очікуючи подальшого зростання активу через монетарну дивергенцію, що зберігається, між США і Японією.
Сьогоднішня динаміка пари USD/JPY підтверджує цю теорію. На старті понеділка єна ослабла до долара до 157,33, опинившись під тиском голубиних коментарів японських чиновників.
Сьогодні вранці міністр з відновлення економіки Японії Єситака Сіндо заявив, що уряд продовжить докладати зусиль для досягнення профіциту первинного балансу у 2025 фінансовому році.
Досягнення профіциту зазвичай має на увазі, що уряд стимулюватиме економічне зростання в країні за рахунок обмеження витрат і підвищення податків, що, своєю чергою, знижує ймовірність агресивного підвищення ставок з боку Банку Японії.
Ризик інтервенції зберігається
Оскільки пара USD/JPY зберігає потенціал до зростання, багато експертів не виключають можливості повторного втручання японського уряду в ринок.
– Японія фінансує свої інтервенції для купівлі єни за рахунок валютних резервів. Дані на кінець квітня показали, що в цих запасах було $1,14 трлн, що говорить про те, що Токіо все ще має достатньо коштів, щоб протистояти ведмедям по JPY, – зазначили економісти Bloomberg.
На їхню думку, поточна стратегія Міністерства фінансів Японії полягає в тому, щоб ретельно обирати час для проведення інтервенцій, а не витрачати свої долари безрозсудно. Це означає, що ризик того, що валютні резерви країни раптово вичерпаються, як і раніше, дуже обмежений.
Проте не варто забувати про те, що Японія може використовувати лише частину своїх резервів для покупок єни, враховуючи необхідність підтримувати валютний курс на випадок глобальної кризи чи інших надзвичайних ситуацій.
Крім того, країна має враховувати свої міжнародні зобов'язання щодо надання ринкам можливості визначати обмінні курси.
Нещодавно міністр фінансів США Джанет Єллен вкотре повторила, що валютні інтервенції мають бути інструментом, який рідко використовується, про який офіційні особи повинні чесно попереджати, коли вони вдаються до нього.
Аналіз денного графіка показує формування симетричного трикутника, що свідчить про можливу паузу у поточному бичачому тренді.
Однак 14-денний індекс відносної сили RSI продовжує залишатися вище 50, вказуючи на висхідний імпульс, що зберігається.
Наступною метою бугаїв є психологічно важливий рівень 158,00. Прорив цієї позначки може відкрити швидкий шлях повторного тестування 34-річного максимуму 160,245.
З іншого боку, найближча підтримка розташована зараз у районі круглої фігури 157,00, за якою слідує 14-денна експоненційна ковзна середня (EMA) на позначці 156,72. Якщо низхідний рух продовжиться, пара USD/JPY може опуститися до межі симетричного трикутника, що підтвердить ведмежу корекцію.
